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跑马图玄机图2019
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发布时间:2020-10-06        浏览次数:        

招商证券(香港)9月28日发布对宇华教育的研报,四海图库335图库总站,新版跑马图,摘要如下:

宇华公告收购湖南涉外经济学院剩余30%股权,持股比例增至100%

此次股权收购将为21财年带来利润增厚,公司指引湖南涉外经济学院未来盈利增长稳健盈利指引好于预期,股权收购或标志估值见底反弹;保持买入评级,目标价调升至9,蓝财神报彩图.5港元湖南涉外经济学院剩余股权并购释放积极信号宇华公告以7.21亿元人民币总价从两个原有股东处收购湖南涉外经济学院剩余30%股权。治理层指引湖南涉外经济学院20财年净利润或将达到3亿元人民币,30%股权对应9千万元人民币净利润,因此此次交易的市盈率约为8倍。相比于宇华集团21倍20财年市盈率,此次交易具有很强的估值吸引力。自宇华2017年12月并购湖南涉外经济学院之后,学校盈利增长往绩记录良好,治理层有信心连续从学费和学生人数方面实现学校的连续增长。管理层看好发展前景,确认盈利增长稳健性宇华调高了山东英才学院的业绩指引,估量20财年净利润或有可能在2亿元人民币,高于先前1.5亿元人民币的指引。2019年宇华第一次收购了山东英才学院90%的股权,后于今年8月将持股比例增加至100%,我们估量山东英才学院是宇华收入/盈利的主要驱动力,主要受益于治理层对于学校收入和利润的整改能力(例如我们估计19-21财年净利率分别为24%、40%和45%)。调升盈利猜测,保持买入评级宇华的股价在今年5月见顶(7.7港元),后有所回落,之后又于8月见顶(8.0港元)。从8月峰值至今,宇华的股价已经回落了近14%,使得21财年市盈率从18倍下调至16倍。我们相信近期收购和公司对盈利指引的信心是利好性信号,极有可能使得估值见底反弹(目前估值位于历史前瞻市盈率2年均值附近)。我们将20/21财年核心每股收益分别上调6.8%和5.0%,将目标价从9.0港元上调至9,跑马图玄机图2019,118图库论坛网之家.5港元,基于分部加总估值:给予高教板块24倍未来12个月市盈率(不变),给予K-12板块10倍市盈率(基于近期政策担忧,高手解新老藏宝图,从先前16倍下调)。我们的目标价对应22倍/19倍21/22财年猜测市盈率。

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